實(shí)際上貼現(xiàn)法則可以寫成這個(gè)形式的：……(注：這里省略的是前括號(hào))(票面價(jià)值+票面利息)/(1+r)+票面利息)/(1+r)+票面利息)/(1+r)+票面利息)/(1+r)……(注：這里省略的是“+票面利息)/(1+r)”),這個(gè)式子實(shí)際上就是利用原貼現(xiàn)法則的計(jì)算式子從后面開始一步一步提取公因式來(lái)計(jì)算的,也可以理解成從該債券的到期的最后的現(xiàn)金流貼現(xiàn)至該債券到期前一年加上那一年的現(xiàn)金流,逐步向前推算,實(shí)際上貼現(xiàn)法則就是把各期的現(xiàn)金流折現(xiàn)成現(xiàn)值的累加,只不過(guò)現(xiàn)在就是把該公式拆解,先把現(xiàn)金流向前一年貼現(xiàn)后再加上相應(yīng)的現(xiàn)金流再向前循環(huán)貼現(xiàn),其結(jié)果是一致的.
你可以把貼現(xiàn)法則中的公式里的n定義為n=3,那么貼現(xiàn)法則的公式則變成債券價(jià)格=票面利息/(1+r)^1+票面利息/(1+r)^2+票面利息/(1+r)^3+票面價(jià)格/(1+r)^3=(((票面價(jià)值+票面利息)/(1+r)+票面利息)/(1+r)+票面利息)/(1+r),這兩個(gè)式子形式是互通的,只是表述的方式不同,你不信可以自己慢慢整理最后面的式子也可以得到前述公式的式子的.
由于是平價(jià)發(fā)行,不難看出只要到期收益率等于息票利率就會(huì)使得(票面價(jià)值+票面利息)/(1+r)=票面價(jià)值*(1+r)/(1+r)=票面價(jià)值,也就是說(shuō)用我所說(shuō)的式子會(huì)進(jìn)入一個(gè)不斷循環(huán)在等于票面價(jià)值的計(jì)算上,最后的結(jié)果還是票面價(jià)值.故此會(huì)有你所說(shuō)的結(jié)論.