簡(jiǎn)言之,“可轉(zhuǎn)移的阿爾法”投資策略是指在不影響組合戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的情況下,利用金融衍生工具將一種投資戰(zhàn)略產(chǎn)生的積極收益轉(zhuǎn)移到另一種投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)收益之中.
　　下面,我們舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子作為說明.假如一家養(yǎng)老基金擁有1億美元的資金,其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為：6000萬(wàn)美元配置給以標(biāo)普500股票指數(shù)為基準(zhǔn)的大盤股,4000萬(wàn)美元配置給以雷曼綜合指數(shù)為基準(zhǔn)的債券.根據(jù)實(shí)證分析,由于大盤股市場(chǎng)效率較高,投資經(jīng)理獲取的積極收益平均僅為0?郾58%,而在小盤股市場(chǎng)上,投資經(jīng)理可獲取平均為3?郾87%的積極收益.對(duì)于傳統(tǒng)的投資方法來說,由于養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置只包括標(biāo)普500股票指數(shù)范圍內(nèi)的大盤股,該基金只能在以大盤股為操作對(duì)象的投資經(jīng)理中選擇合適的人員來實(shí)施股票的投資決策,而不能將資金配置給小盤股投資經(jīng)理,這就極大地限制了養(yǎng)老基金的獲利能力.運(yùn)用“可轉(zhuǎn)移的阿爾法”投資策略可以解決這一難題,既不影響組合的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置,又可以充分利用小盤股投資經(jīng)理獲取積極收益的能力,將小盤股經(jīng)理的積極收益“轉(zhuǎn)移”到組合中來.
　　假如我們打算從配置給大盤股經(jīng)理的資金中轉(zhuǎn)移出大約2000萬(wàn)美元,配置給以拉塞爾2000股票指數(shù)為基準(zhǔn)的小盤股投資經(jīng)理,則我們可進(jìn)行如下操作：
　　首先,買入名義值為2000萬(wàn)美元的標(biāo)普500股指期貨合約.假設(shè)股指期貨的保證金為面值的5％,則買入該期貨合約需要10萬(wàn)美元的保證金.該項(xiàng)操作使我們對(duì)大盤股的市場(chǎng)暴露依然保持為6000萬(wàn)美元（4000萬(wàn)美元的大盤股投資加2000萬(wàn)美元的股指期貨）.
　　其次,將剩余的1990萬(wàn)美元配置給小盤股投資經(jīng)理,并將該經(jīng)理買入的股票抵押給期貨經(jīng)紀(jì)商,作為履約保證金使用.
　　第三,賣出1990萬(wàn)名義值的拉塞爾2000股指期貨合約,對(duì)沖掉小盤股投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).
　　以上操作的最終結(jié)果是,我們既保持了原有的資產(chǎn)配置不變,同時(shí)又獲取了小盤股投資經(jīng)理的積極收益,將原來2000萬(wàn)美元大盤股的投資收益轉(zhuǎn)變?yōu)?000萬(wàn)美元的大盤股指數(shù)收益加上小盤股的積極收益
　　由于該積極收益完全來自于投資經(jīng)理的選股技能,與市場(chǎng)趨勢(shì)無關(guān),所以不論小盤股市場(chǎng)是上升還是下降,“可轉(zhuǎn)移的阿爾法”策略都可以增加組合的收益（或減少組合的損失）,同時(shí),也顯示出該策略成功實(shí)施的關(guān)鍵之一在于投資經(jīng)理的選擇.它要求基金管理人具有較高的經(jīng)理選擇技能,深入了解投資經(jīng)理的投資理念、投資過程,并進(jìn)行有效的監(jiān)測(cè).