正確的債券定價公式是V=∑ C/(1+r)^N + M/(1+r)^N
N是指現(xiàn)金流發(fā)生距離現(xiàn)在的時間.
按照你所述的例題為例,在紙上運算是這樣寫的：100*5/(1+6%)+100*5/(1+6%)^2+100/(1+6%)^2謝謝你的解答~但如果是10年期或者20年期，是不是就是不斷累計呢？100*5/(1+6%)+100*5/(1+6%)^2+100*5/(1+6%)^3....+100*5/(1+6%)^10+100/(1+6%)^10這樣呢？又如，穩(wěn)定增長公司每股盈利每年5元，支付的現(xiàn)金股利為盈利20%。該股的市場資本報酬率為每年15%，預(yù)期未來投資收益率為每年17%我有2個問題——A1：其中15%和17%這兩個數(shù)據(jù)有什么區(qū)別？A2：該股現(xiàn)值是多少要用什么方法來算呢？第一個問的確是這樣不斷累計的，上述的式子是10年期的，20年的式子與此類似。第二個問的是股利固定增長模型的應(yīng)用，那15%實際上是曲線式表達(dá)出一個股利增長率，解釋如下：由于現(xiàn)金股利支付率是盈利的20%，那么就有80%的留存收益，這80%的留存收益會通過公司的資本運作，以資本報酬率再進(jìn)行增值的，那么實際上那80%的留存收益會影響到下一年的每股盈利增加12%(15%*80%)。那17%實際上是股票市場要求的收益率。實際上這個問題的根本是想問股利固定增長模型的使用問題。根據(jù)股利固定增長模型公式P0=D0(1+g)/(R-g)或D1/(R-g)，實際上根據(jù)題意D0＝1元(5*20%)，R=17%，g=12%，那么P0＝20元。第一個問題的確就是如此，上述的式子是按10年期來算的，20年期與此類似。第二個問題實際上是問一個股利固定增長模型的應(yīng)用，那15%實際上是一個曲線式表達(dá)股利增長率的形式出現(xiàn)，由于股利是支付盈利的20%，那么就存在80%的的留存收益，而80%的留存收益通過資本運作就會產(chǎn)生資產(chǎn)增值，而那資產(chǎn)增值就是要看資本報酬率，故此股利增長率是12%(15*80%)，而那17%是股票市場的期望收益。根據(jù)股利固定增長模型公式P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)，而題目中提供可得D0=1元(5*20%)，R=17%，g=12%，代入公式可得P0＝20元。